原料仍存下調(diào)預期，成本坍塌

　　【鐵礦石】湖南螺旋鋼管廠家指出，二季度，礦價或延續(xù)震蕩調(diào)整格局，漲跌空間不大，受鋼廠利潤和外部政策及宏觀掣肘，礦價更多跟隨鋼價走勢，而成材表需持續(xù)下降和政策的干擾，下游包括房地產(chǎn)等表現(xiàn)不佳，抑制礦價上行動力。當前仍寄希望于國家刺激經(jīng)濟發(fā)展的新措施出臺。另外鐵礦石2309合約后續(xù)回調(diào)幅度或較為明顯。近強遠弱格局和粗鋼壓減預期猶存。

　　【焦炭】二季度焦煤供應預期改善，焦炭下方成本支撐有轉(zhuǎn)弱風險。在后期鋼材需求不如預期背景下，在鋼廠利潤本來不高的情況下，鋼廠會進一步壓制原料利潤。焦煤現(xiàn)在是高供應，蒙煤到貨一直維持高位，國內(nèi)的煤產(chǎn)量也是受到國家要求維持高產(chǎn)量，所以現(xiàn)在焦煤供應一直偏高，鋼廠雖然是高鐵水，但現(xiàn)在不缺焦炭，而且焦化的利潤是比鋼廠好的，鋼廠存有打壓雙焦的意愿，焦炭預期提降五輪400-500元/噸。預計二季度預計焦炭價格將跟隨焦煤成本逐漸走低。

　　【鋼坯】14日唐山方坯漲20，報3740元/噸。市場方面，受昨黑色系期螺夜盤反彈提振，晨間唐山鋼坯率先拉漲價格，下游鋼企按需采買坯料為主，鋼坯直發(fā)成交表現(xiàn)一般。隨著期螺盤中高位下移，貿(mào)易商心態(tài)漸顯轉(zhuǎn)弱，午后鋼坯倉儲現(xiàn)貨部分報3810元含稅，較午前低報20元，較晨低報10元。原料方面，昨鐵礦石指數(shù)跌1.8美金;唐山準一級濕熄焦2520元/噸，承兌含稅到廠價;成本端價格繼續(xù)走弱。下游成品材方面，主流價格漲穩(wěn)跌互現(xiàn)，整體成交表現(xiàn)好壞各異。目前市場缺乏實質(zhì)上的利好刺激，廠商多讓利走貨為主，交投氛圍有限，預計周末期間唐山鋼坯價格穩(wěn)中整理。

　　4月14日唐山鋼坯庫存總計60.45萬噸，較昨減少1.11萬噸，其中：海翼宏潤昨入庫0.65出庫0.98，現(xiàn)庫存17.28萬噸;象嶼正豐昨入庫0.5出庫0.92，現(xiàn)庫存18.95萬噸;物產(chǎn)震翔昨入庫0.65出庫1.12，現(xiàn)庫存17.98萬噸;中拓物流李釗莊昨入庫0.41出庫0.3，現(xiàn)庫存5.13萬噸。

　　【建材】本周建材價格整體偏弱運行，美國3月CPI同比降至5%，核心 CPI小幅反彈至5.6%，聯(lián)儲降息預期略有升溫，庫存數(shù)據(jù)中表虛數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，表觀需求下降，低于2022疫情期間同期水平，對市場信心有較大打擊，市場情緒偏空，庫存呈持續(xù)下降趨勢，但降幅已經(jīng)有較大縮小，坊間再傳粗鋼壓減消息。行情持續(xù)走低，市場成交情況不佳，商家交投謹慎觀望為主，成交多終端為主，在原料成本擠壓和需求不振的現(xiàn)狀下，鋼價反彈空間受限。

　　【帶鋼】對于下周行情，市場悲觀情緒濃厚，目前，我國在內(nèi)需起量不足，外需承量不夠的情況下，通縮問題較為嚴重，制衡工業(yè)品價格的波動，而終端房地產(chǎn)投資回暖主要由補繳的土地購置費拉動，房企購地積極性仍未提振，整體黑色系波動結構不接，螺紋仍處調(diào)整浪從簡單結構轉(zhuǎn)為復雜型波動，對后市行情不利。預計下周帶鋼低位反彈，幅度在20-50。

　　【型材】】型價穩(wěn)中高靠。目前原料加工企業(yè)多處于盈虧平衡狀態(tài)，整體低-價出貨意愿偏弱，然鋼企端壓價采-購心態(tài)不減，貿(mào)易商操作空間有限。成品材終端需求啟動仍有待觀察，市場延續(xù)供強需弱格局。但成本端支撐轉(zhuǎn)漲提振，中間商買漲不買跌心理明顯，交投氛圍也有好轉(zhuǎn)。料短期內(nèi)型價將趨穩(wěn)調(diào)整運行。

　　【管材】全國管市漲跌均有，昨夜盤拉漲，今日期螺盤面承壓震蕩，市場情緒有所提振，主流管廠上調(diào)指導價，大部分管廠基本企穩(wěn)出貨，整體成交有所放量，但實際需求跟進顯不足，反彈力度有限。

　　【中板】今華東中板主流價格穩(wěn)漲跌互現(xiàn)，從市場情況來看，報價表現(xiàn)還是較為堅挺，貿(mào)易商反饋市場資源現(xiàn)貨供給一般，市場交投氛圍較昨偏好，但終端下游采-購積極性欠佳，需求長時間落空后預期有所下降，料中板價格持穩(wěn)運行。

　　期螺高位承壓，反彈乏力

　　期螺10沖高回落、小幅收漲，日K收長上影小陽線，收3896，漲15漲幅0.39%;期卷10收3986，漲20漲幅0.50%。全國成材穩(wěn)中整理，部分品種均價漲10-20。近期利好增加，比如隔夜美國PPI數(shù)據(jù)進一步增加了市場對通脹正在緩解的樂觀情緒、國內(nèi)一季度貿(mào)易順差同比增長33%、3月份中國出口鋼材同比增59.6%、最新周度表觀需求由降轉(zhuǎn)增、沙鋼檢修、前期價格大幅走低致廠商存一定挺價心態(tài);等等。不過，當前需求依然不及預期，期螺走勢不穩(wěn)，市場觀望情緒濃，商家對后市預期欠佳，操作謹慎;成交集中在低位，價格缺乏上行動力。預計卷螺短期震蕩運行，留意期螺支撐3850，壓力3950;期卷支撐3940、3960，壓力4000、4030。

　　減產(chǎn)不斷，情緒有轉(zhuǎn)

　　減產(chǎn)主要有兩種途徑，一是政策性壓減，二是市場自主調(diào)節(jié)。近期關于2023年全國粗鋼壓減傳聞有多個版本，主要有“同比22年能耗持平”、“相較21年產(chǎn)量持平”、“同比22年粗鋼產(chǎn)量-2.5%”等。但筆者認為，政策性壓減粗鋼產(chǎn)量的概率較小。政策的出臺一般服務于大的戰(zhàn)略目標，解決當時的主要矛盾，例如“三去一降一補”、“碳中和、碳達峰”。然就目前而言，國內(nèi)的政策核心是穩(wěn)定經(jīng)濟增長，一切政策導向必定是為經(jīng)濟增長服務。粗鋼壓減是收縮性的政策，不符合當下的政策導向，且國內(nèi)鋼材需求下行周期已經(jīng)開啟，市場化的自主調(diào)節(jié)可以達到去化粗鋼的目的，采取行政化手段壓減粗鋼的必要性較低。

　　本輪減產(chǎn)的途徑主要依靠市場自主調(diào)節(jié)。鋼材價格下跌持續(xù)近一個月，然鐵水產(chǎn)量仍在不斷攀升，至4月7日達到245萬噸。與很多大型制造業(yè)一樣，鋼鐵產(chǎn)量具有向下調(diào)整的困難性。設備大型化要求鋼企對生產(chǎn)的連續(xù)性有更高的要求，重資產(chǎn)和高折舊使得行業(yè)利潤對產(chǎn)量規(guī)模比較敏感。當規(guī)模較大時，單位成本會更低，在盈利較差但又沒有進入嚴重虧損狀態(tài)下，持續(xù)增產(chǎn)是理性選擇。據(jù)統(tǒng)計，2019年鋼鐵行業(yè)上市公司平均噸鋼折舊約為186元/噸，這意味著只要噸鋼虧損不超過186元/噸，鋼廠減產(chǎn)積極性都不會太高。行業(yè)屬性決定了產(chǎn)量調(diào)整的困難性，產(chǎn)量的調(diào)整慢于需求的變化，是出現(xiàn)供需錯配的根本原因，也是鋼材價格周期性波動的根源。

　　隨著鋼廠減產(chǎn)的持續(xù)推進，鋼材供應將再次下降，這為新一輪的價格上漲奠定基礎條件。7月中旬是雨季高峰期、需求最低谷，但也是否極泰來的時期，隨著9、10月份旺季需求預期的臨近及下半年房地產(chǎn)行業(yè)的實質(zhì)性需求恢復，鋼材市場將面臨新的供需錯位，屆時螺旋管價格將開啟新一輪上漲。(富寶鋼鐵)