節(jié)后鋼材市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，不過(guò)其上漲的動(dòng)能更多來(lái)自于強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)的樂(lè)觀情緒以及下游需求的部分釋放，且鋼材上漲的基本面并不牢靠，其中最能推動(dòng)湖南螺旋鋼管價(jià)格上漲的仍是下游需求的持續(xù)釋放，而能支撐價(jià)格底部的則是原料的高成本。

　　目前宏觀預(yù)期的持續(xù)向好，三月份傳統(tǒng)旺季以及重大會(huì)議的即將來(lái)臨，似乎都預(yù)示著鋼材市場(chǎng)的春風(fēng)或?qū)⒌絹?lái)，但市場(chǎng)也更應(yīng)在此時(shí)保持謹(jǐn)慎，機(jī)遇雖有，風(fēng)險(xiǎn)仍存。

　　一、需求釋放不及預(yù)期

　　首先，市場(chǎng)下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，雖然全國(guó)開(kāi)工數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，百年建筑調(diào)研顯示，截至二月初二，全國(guó)12220個(gè)工程項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率為86.1%，較正月廿四提升9.6個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn);勞務(wù)到位率83.9%，較正月廿四提升15.7個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)歷同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，但據(jù)市場(chǎng)中下游反饋，下游項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)程較緩，市場(chǎng)實(shí)際成交同往年相比仍較一般，且因節(jié)前市場(chǎng)冬儲(chǔ)備貨不多，鋼貿(mào)商節(jié)后補(bǔ)庫(kù)構(gòu)成了2月整體成交數(shù)據(jù)的較大比重。

　　其次下游項(xiàng)目資金到位狀況并不樂(lè)觀，2023年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬(wàn)億元，比上年同期少1959億元，同時(shí)1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，貨幣供給方面持續(xù)增加，同比增速再創(chuàng)新高，M2與社會(huì)融資剪刀差再次擴(kuò)大。

　　這表明貨幣需求方面不及預(yù)期，并且社會(huì)融資仍是由政府推動(dòng)的基建主導(dǎo)，企業(yè)與個(gè)人貸款占比相對(duì)較少。另外M2增速也遠(yuǎn)高于M1增速，市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)投資貸款需求不及預(yù)期下，相反社會(huì)居民存款不斷增加，側(cè)面體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)仍需一定時(shí)間。

　　最后，目前房地產(chǎn)及下游制造業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)方面短期內(nèi)仍處磨底階段，回暖過(guò)程仍較緩慢，其重點(diǎn)則是在“保交樓”的政策下陸續(xù)企穩(wěn)復(fù)工。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，17家重點(diǎn)房企2023年1月銷(xiāo)售額合計(jì)1487.24億元，同比下降31.92%。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示1月銷(xiāo)售挖掘機(jī)同比降33.1%。CME(《工程機(jī)械雜志》)預(yù)估2023年2月挖掘機(jī)(含出口)銷(xiāo)量2.2萬(wàn)臺(tái)左右，同比下降10%左右。

　　二、庫(kù)存高位或成拖累

　　節(jié)后鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，在下游需求陸續(xù)釋放疊加市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)下鋼廠產(chǎn)能利用率逐步上升，且近期鋼坯利潤(rùn)有所修復(fù)，截至2月24日，唐山鋼坯價(jià)格報(bào)3950元/噸，鋼坯即時(shí)利潤(rùn)為86元/噸，環(huán)比上周增加28元/噸，月環(huán)比減少9元/噸，與去年同期利潤(rùn)相比縮減632元/噸，鋼廠在利潤(rùn)修復(fù)驅(qū)動(dòng)下大概率擴(kuò)大生產(chǎn)。

　　但目前鋼坯社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位，截至2月24日，唐山主流倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存為149.11萬(wàn)噸，較節(jié)前增加了近49萬(wàn)噸，較往年同期相比增加了100余萬(wàn)噸。

　　在鋼材產(chǎn)量及庫(kù)存同時(shí)處于高位下，即使市場(chǎng)整體供需并未出現(xiàn)錯(cuò)配，庫(kù)存高位或也將拖累成材上漲幅度。其次，若供應(yīng)釋放的彈性高于需求釋放的彈性，在鋼坯利潤(rùn)逐步修復(fù)下，鋼廠或跌價(jià)出庫(kù)以轉(zhuǎn)嫁庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，從而致使鋼坯價(jià)格回落對(duì)成材造成負(fù)反饋。

　　三、原料價(jià)格或?qū)⒒芈?/span>

　　原料成本的不斷攀高則是鋼材驅(qū)動(dòng)的另一核心，成本處于高位攫取產(chǎn)業(yè)的大額利潤(rùn)，迫使鋼廠在虧損下持續(xù)挺價(jià)，從而推動(dòng)成材價(jià)格上漲。

　　目前鐵礦石的供應(yīng)水平偏低，疊加宏觀預(yù)期向好以及期貨盤(pán)面看漲炒作居多，鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行已充分體現(xiàn)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，但后期仍要看基本面能否支撐價(jià)格持續(xù)上行。

　　另外要注意的是，2月22日大商所發(fā)布市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告：“在鐵礦石期貨其他合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)2,000手”，若相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管加強(qiáng)以及市場(chǎng)逐漸由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致市場(chǎng)情緒“樂(lè)極生悲”，這或?qū)⒁l(fā)鐵礦石價(jià)格的沖高回落。

　　四、美聯(lián)儲(chǔ)恐繼續(xù)加息

　　美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)在1月份環(huán)比上漲0.6%，比去年同期上漲4.7%，高于華爾街分析師預(yù)測(cè)的環(huán)比0.5%和同比4.4%的漲幅。前美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表研報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)可能需加息到6.5%才能控制住通脹。

　　美國(guó)通脹超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息25BP的可能性增強(qiáng)，并在后期對(duì)抗通脹大概率選擇持續(xù)加息，而美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)必給以美元為結(jié)算的鐵礦石價(jià)格造成利空影響。

　　五、總結(jié)

　　鋼市欲乘著全國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的春風(fēng)迎來(lái)再次繁榮，鋼廠在節(jié)后復(fù)產(chǎn)的慣性下產(chǎn)量陸續(xù)增加，預(yù)期所累積的高價(jià)位庫(kù)存能否被下游消化仍需時(shí)間驗(yàn)證。

　　面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能再次加息以及鐵礦石監(jiān)管加強(qiáng)，原燃料價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。因此，鍍鋅螺旋管市場(chǎng)在市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)向好、高成本支撐以及需求陸續(xù)恢復(fù)的驅(qū)動(dòng)下或仍有一定上行動(dòng)力，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，理應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。