1、需求逐步復蘇，供給仍在收縮

　　上周螺旋鋼管價格繼續(xù)上漲，而價格上漲的原因一方面是終端需求在逐步復蘇，數(shù)據(jù)顯示，全國建筑鋼材成交量均值22.57萬噸，周環(huán)比上升0.82萬噸;螺紋鋼表觀消費372.1萬噸，周環(huán)比上升32.2萬，當前下游需求已經(jīng)恢復至往年旺季的同期水平;另一方面則是能耗管控以及去產(chǎn)量政策推動行業(yè)供給不斷收縮，在旺季來臨之際本周日均鐵水產(chǎn)量再度下滑近2萬噸，供需矛盾在不斷加劇。雖然壓產(chǎn)政策并未在全國層面進行細化，但從行業(yè)實際執(zhí)行情況看，部分鋼廠在盈利走高之際基于全年控產(chǎn)目標已經(jīng)率先降低生產(chǎn)強度，包括調(diào)降廢鋼配比、主動檢修停產(chǎn)等。而鐵水產(chǎn)量下滑又進一步壓制了礦價上漲(與焦炭相比，鐵礦供給強勢)，近期鋼企盈利持續(xù)改善。9月以來水泥價格開始出現(xiàn)快速上漲，建筑業(yè)需求存在超預期的可能，這在一定程度上糾偏之前悲觀預期，再加上去產(chǎn)量政策的推進，我們預計行業(yè)盈利有望繼續(xù)走強。

　　2、礦價反彈受阻，焦炭價格偏強運行

　　(1)鐵礦石：本周45港鐵礦石總庫存13035.2萬噸，環(huán)比下跌63.95萬噸。鐵礦石全球發(fā)貨量3237.4萬噸，周環(huán)比上升83.2萬噸，其中澳洲1653.2萬噸，周環(huán)比上升10萬噸，巴西發(fā)貨707.9萬噸，周環(huán)比上升41.3萬噸。與此同時，本周247家鋼廠鐵水產(chǎn)量達225.63萬噸，周環(huán)比下降1.82萬噸。繼邯鄲限產(chǎn)細則出臺后，本周江蘇全省掀起更大力度的限產(chǎn)調(diào)控措施，受此影響本周鐵水產(chǎn)量止升轉(zhuǎn)降，鐵礦石主力合約已跌至718元/噸。但隨著傳統(tǒng)旺季到來，礦價大跌之后已逐漸有企穩(wěn)跡象，或推動礦價止跌反彈。雖然旺季鐵水產(chǎn)量存在一定上行的空間，但限產(chǎn)政策的不斷推進會壓制鐵礦需求的恢復力度;(2)焦炭：由于上游原料供給擾動持續(xù)抽緊，成本推升導致焦價易漲難跌，維持短期焦炭價格偏強運行判斷。

　　3、板塊重點數(shù)據(jù)跟蹤

　　需求穩(wěn)步回暖：本周全國建筑鋼材成交量均值22.57萬噸，周環(huán)比上升0.82萬噸。湖南鍍鋅螺旋管商家據(jù)悉，螺紋鋼表觀消費372.1萬噸，周環(huán)比上升32.2萬噸;熱軋板卷表觀消費332.8萬噸，周環(huán)比上升3.9萬噸。

　　供給小幅下降：全國高爐開工率(163家)56.45%，周環(huán)下降0.14pct;唐山鋼廠產(chǎn)能利用率66.47%，周環(huán)比下降0.4 pct。五大品種全國周產(chǎn)量共1015.3萬噸，環(huán)比下降0.97萬噸。

　　盈利整體上漲：本周螺紋鋼噸毛利559元，環(huán)比上漲103元;熱軋板噸毛利779元，環(huán)比上漲96元;冷軋板噸毛利604元，環(huán)比上漲27元;中厚板噸毛利407元，環(huán)比上漲45元。

　　風險提示：終端需求大幅下滑、環(huán)保限產(chǎn)政策不及預期。