2021年上半年，全球經(jīng)濟復蘇、國內(nèi)疫情有效控制，春節(jié)后因就地過年終端需求好于預期，供應因年前原料高價(焦炭提漲15輪)出現(xiàn)供需錯配，鋼市3-4月攀至量價雙高，5月螺旋管價格出現(xiàn)超千元的漲幅，而后下游難以承受出現(xiàn)大面積停產(chǎn)、停工，在監(jiān)管部門多次提出大宗商品要保供應穩(wěn)價的背景下，價格快速回落，回歸供需自我調(diào)節(jié)。下半年，筆者對政策如何導向，鋼廠壓減產(chǎn)量如何落地，需求如何演變等作出預判。

　　一、供需基本面運行情況

　　1、2021年1-6月我國焊接鋼管產(chǎn)量同比增長15.1%

　　??據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2021年1-6月，我國焊接鋼管產(chǎn)量2859.5萬噸，較上年同期增長7.26%，較2019年同期增長11.76%;其中6月環(huán)比增長2.47%。

　　??上半年焊管企業(yè)出現(xiàn)兩次大面積停工停產(chǎn)。一次是春節(jié)期間，全國29家焊管生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)時間多集中在1月底、2月初，復產(chǎn)時間集中在2月20日(農(nóng)歷初十)后;一次是五一期間，由于上游價格大起大落，焊管企業(yè)盈利長期處于虧損，4月28日友發(fā)集團最新會議通知為維護行業(yè)良性發(fā)展，回歸管帶合理價差，5月1日起不惜停工停產(chǎn);帶動至少80%的焊管企業(yè)主動進行減產(chǎn)停產(chǎn)，時間在1-5天不等;除6月底黨慶活動期間，河北、山東、山西等地陸續(xù)開展停產(chǎn)燜爐、停工停運，部分管廠涉氣、涉酸、保溫生產(chǎn)受限，產(chǎn)線停工50%-70%，其他時間管廠整體開工率基本靈活把控在80%左右，上半年在統(tǒng)計管廠平均產(chǎn)能利用率75.84%，較去年下降4.92%。下半年淡季階段管廠仍有減產(chǎn)可能，整體圍繞靈活控產(chǎn)，保證利潤。

　　??數(shù)據(jù)顯示，津唐邯11家在統(tǒng)計焊鍍管主導管廠上半年總庫存先增后降，而其中成品庫存在5月中下旬再現(xiàn)累積。截至7月1日數(shù)據(jù)，在統(tǒng)計管廠總庫存90.3萬噸，月環(huán)比增3.79萬噸，增長4.38%;比年初高點109.59萬噸降19.29萬噸，下降17.60%;比上年同期增13.11萬噸，增長16.98%;比2019年同期增38.7萬噸，增長75%。國內(nèi)在統(tǒng)計焊管社會庫存84.63萬噸，較年初增長24.02%，5月起貿(mào)易商供銷操作上出貨多于補貨，中間蓄水池作用一度減弱，而5月下旬下游工程方部分項目出現(xiàn)停工待料或消耗原有庫存，整體供應緩慢抬升進入平臺期。

　　2、1-6月國內(nèi)焊接鋼管進口量同比增長16.97%

　　??據(jù)海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-6月，我國進口焊管117108.379萬噸，同比增長16.97%。前3個月進口逐步放量，這與年初國內(nèi)產(chǎn)能快速走低有關，4月起則逐月收縮，整體進口量未明顯擴張。

　　  1-6月國內(nèi)焊接鋼管出口量同比增長8.84%

　　??海關總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，我國出口焊管1941172.287萬噸，同比增長8.84%，弱于鋼材類增長率30.02%。今年一季度出口量同比增長14.62%，到二季度這一增速下降至4.52%。

　　??海外鋼材供應持續(xù)恢復，但全球粗鋼消費對中國的依賴度尚存。世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1-6月全球64個統(tǒng)計國家除中國外粗鋼產(chǎn)量4.406億噸，同比提高21.85%，美國6月底產(chǎn)能利用率恢復至79%，同時蘇伊士運河事件后海運緊張，運費持續(xù)上漲，鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間;不過從2019年以來粗鋼消費缺口數(shù)據(jù)來看及疫情未被有效控制的影響下，下半年海外鋼材需求仍存在，不過隨去年同期基數(shù)逐步抬高，下半年外貿(mào)增速將有所回落，若對鋼材出口加征關稅的政策實施，鋼材出口將會受到明顯抑制。

　　二、國內(nèi)外需求指標表現(xiàn)強勁

　　??根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，今年上半年，全國粗鋼表觀消費量約53172萬噸(未含鋼坯及粗鍛件進口量，下同)，同比增長10.5%。同期全國粗鋼出口量(鋼材出口量折算)3935萬噸，同比增長30.2%。如果將其考慮進去，上半年中國全部粗鋼需求量(總量需求)將超過5.7億噸，同比增幅為11.6%，增長勢頭強勁。

　　??固定資產(chǎn)投資持續(xù)修復。上半年，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)255900億元，同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%，6月平均增速較1-5月回升0.2個百分點。下半年在基數(shù)效應減弱背景下，預計在同比增速回落的同時，環(huán)比則呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　??1—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資72179億元，同比增長15.0%;比2019年1—6月份增長17.2%，兩年平均增長8.2%。其中，住宅投資54244億元，增長17.0%。其中房地產(chǎn)開發(fā)資金各項來源中，其他資金(主要是定金及預收款以及個人按揭貸款)的占比達到了57.6%，比2020年末提高了4.3個百分點，與之對應的自籌資金以及國內(nèi)貸款則出現(xiàn)了明顯下滑。政策上房企融資端的控制，其實推動了房企加快竣工的步伐。2021年1-6月，我國房屋新開工面積同比增長3.8%，3月開始單月新開工面積開始出現(xiàn)下降;而商品房銷售面積增長27.7%、房屋竣工面積增長25.7%。在這一輪地產(chǎn)周期中，新開工的當月同比增速領先于竣工周期36個月左右。2018年是房地產(chǎn)新開工的一個上行周期，那么2021年將會是一個竣工大年，而且預計會對下半年的房地產(chǎn)市場形成支撐。但新開工面積處于5年內(nèi)同期最低水平，因此預計三季度存施工支撐，四季度會出現(xiàn)收縮。

　　??2021年1-6月份，我國基建投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%;組織發(fā)行新增地方政府債券1.48億元，發(fā)行進度為33.11%，其中新增專項債的發(fā)行進度為27.79%，與基建相關的預算內(nèi)財政支出仍然處于負增長，不過二季度起發(fā)行規(guī)模提升，三季度預計迎來高峰期，下半年限額內(nèi)有2.6萬億元新增專項債可發(fā)行，整年增量資金為6500億元，在其他來源資金不變的情況下，機構預測2021年基建增速3.5-3.9個百分點。

　　??綜合來看，上半年我國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，GDP兩年平均增速逐步接近潛在增長水平，但恢復仍不均衡，外需好于內(nèi)需，國內(nèi)消費、基建和制造業(yè)投資的兩年平均增速未達疫情前水平，經(jīng)濟復蘇的主要動力是出口和房地產(chǎn)投資。

　　從焊鍍管品種來看，7月1日在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量3.4萬噸，環(huán)比上月同期增加0.41萬噸，同比上年同期下降20.56%，同比2019年同期下降26.72%。上半年3月在高供應、高需求的帶動下，焊鍍管日均出貨一路放量至5萬噸左右;而隨5月下旬深度調(diào)整來臨，交投跌回冰點。6月30日在統(tǒng)計國內(nèi)各區(qū)域貿(mào)易商日均出貨量較年初高點下滑34.47%，較5月低點增長23.11%，處于上半年平均日出貨量中線下方水平。各地區(qū)7月10日-15日陸續(xù)出梅入伏，終端實際需求釋放仍將有限，預計7、8月份仍是一個高庫低需的景象，但庫存的下降拐點將早于往年。

　　三、最高累計上漲2450后下跌1280

　　上半年焊管價格逐步?jīng)_高后快速回落，6月波動區(qū)間較前收窄。以唐山4寸3.75mm焊管出廠價為例，一季度焊管價格逐級抬高，實際出廠平均價格4653元，二季度5月內(nèi)出現(xiàn)千元漲跌調(diào)整，焊管實際出廠平均價格5555元，同比一季度上漲19.39%，較2020年二季度均值上漲約51%。其中，5月13日，唐山焊管出廠價達到6500元攀至半年峰值，快速上漲9.24%，漲后最低回落至5300元，下跌18.46%;6月30日5350元，較高點下跌17.69%。

　　一季度末焊管企業(yè)盈利空間逐漸壓縮，4-5月中旬基本處于虧損狀態(tài)，二季度盈利空間由虧向好，隨后進入?yún)^(qū)間震蕩，季度末實現(xiàn)小幅盈利。據(jù)推算，一季度唐山地區(qū)焊管企業(yè)即期盈利水平在-50-180元，平均盈利-83元，二季度則處于-120-230元，平均盈利-55元，恢復33.73%。下半年隨焊管企業(yè)遵循靈活控產(chǎn)，利潤空間將保持相對平穩(wěn)的區(qū)間，9月旺季有提高空間，而四季度將再次承壓。

　　四、成本重心上移 供需錯配強驅(qū)動

　　??從成本指數(shù)變化來看，原料上半年均價同比漲幅在27.85%-64.89%之間，同比漲幅較大的品目為鐵礦、帶鋼，其次為熱軋卷板，高于成材螺旋焊管的漲幅。

　　供給限產(chǎn)預期貫穿全年

　　??數(shù)據(jù)顯示，2021年6月全國粗鋼產(chǎn)量9387.52萬噸，同比增長1.5%，1-6月累計產(chǎn)量5.63億噸，同比增長11.8%。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)監(jiān)測，2021年1-6月在統(tǒng)計鋼廠熱軋帶鋼產(chǎn)量約4790.71萬噸，較去年同期增長8.6%，從2020年下半年至今共6家鋼廠涉及軋線條數(shù)8條關停，2021年以供給偏緊預期開局。

　　??工信部于去年年末提出今年2021年要確保全國粗鋼產(chǎn)量同比下降;春節(jié)前鋼廠利潤處于極低狀態(tài)，部分鋼廠將檢修排產(chǎn)計劃提前進行;3月唐山鋼鐵行業(yè)執(zhí)行30%-50%比例限產(chǎn)，方坯、帶鋼外圍資源甚至進口量大幅增長流向北方;數(shù)據(jù)顯示，3月15日唐山地區(qū)高爐開工率49%，統(tǒng)計25家?guī)т摦a(chǎn)線開工率35%;至6月24日分別恢復至62.5%、66.2%。

　　??其中，唐山地區(qū)帶鋼上半年產(chǎn)能整體新增日產(chǎn)量0.6萬噸，減少日產(chǎn)量1.55萬噸。唐山145mm帶鋼新上5條產(chǎn)線，實際開工3條，累計同比減少13.93萬噸，232mm以上主要集中在285-418mm規(guī)格帶鋼累計減少107.1萬噸;但全國統(tǒng)計帶鋼產(chǎn)量增加326萬噸，新投產(chǎn)熱軋帶鋼計劃產(chǎn)能529萬噸，主要分布在唐山、山東、山西，全國熱卷產(chǎn)能增加192萬噸，卷帶一起增加534萬噸。下半年帶鋼產(chǎn)線新增多集中在河北、東北、云南等地，全年年底預計凈增7條產(chǎn)線，涉及572萬噸帶鋼產(chǎn)能，同時河北新增熱卷產(chǎn)線日產(chǎn)產(chǎn)量2.3萬噸左右，因此下半年卷帶總產(chǎn)能將會有所提升，卷帶替代作用加強，規(guī)格端缺口持續(xù)擴大。

　　五、下半年鋼市趨勢預判

　　??下半年我國經(jīng)濟有望延續(xù)穩(wěn)中向好運行，三季度末持續(xù)復蘇動能或減弱。美聯(lián)儲政策仍將受GDP及就業(yè)數(shù)據(jù)影響存在不確定性;我國財政、貨幣政策方面邊際效用面臨遞減，從6月動作來看，以“緊信用、松貨幣、寬財政”為基調(diào)，下半年仍有降準可能，同時財政政策發(fā)力提速，不過對于專項債的使用也將提出更高要求。

　　??回到鋼材產(chǎn)業(yè)鏈，市場交易邏輯逐漸轉(zhuǎn)向下半年減產(chǎn)落實。進入7月區(qū)域性鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)政策范圍不斷擴大，部分地區(qū)要求全年產(chǎn)量不得高于去年產(chǎn)量;具體壓減動作可以選擇壓減轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)的金屬料添加，比如廢鋼，可以考慮調(diào)降入爐鐵品，降低鐵水生產(chǎn)效率，再者執(zhí)行高爐燜爐、輪流檢修，而且從鋼廠利潤角度出發(fā)，生產(chǎn)將向板帶及高利潤產(chǎn)品傾斜。因此供應端預期上升空間有限，若要達到同比下降的產(chǎn)量壓減，全國鐵水的待減量則需同比下降3%-7%。

　　??因此，下半年鐵礦、焦炭、廢鋼對鋼材的成本支撐預計重心下移，電弧爐成本將對鋼材構成較強支撐。

　　??6-7月份的“回頭看"行動是國務院部際聯(lián)席會議成員實地檢查，旨在嚴格落實去產(chǎn)能政策，屆時出具產(chǎn)能、表觀消費數(shù)據(jù)亦即9月將成為下半年預期的驗證階段。在政策方向不改前提下，鋼市趨勢或根據(jù)需求的淡旺季出現(xiàn)螺旋式上漲后承壓轉(zhuǎn)弱的走勢。上半年價格的急速沖高使得國家對大宗商品價格更加關注，因此上半年的高位將成為上方的壓力位。